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金融大小券商分化显著荐1股

发布时间:2019-09-13 19:55:10 编辑:笔名

金融:大小券商分化显著 荐1股 2018-01-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述28家上市券商公告2017年12月经营业绩。

事件评论28家上市券商公布2017年12月经营业绩,合计实现营业收入229.0亿元,环比变动+68.8%,同比变动+19.8%,合计实现净利润80.71亿元,环比变动+69.9%,同比变动+68.6%。22家上市券商累计实现营业收入和净利润分别1682.61和667.4 亿元,同比变动分别为-4.9%和-7.5%,母公司口径净资产规模1.01万亿元,环比变动+0.6%。

大小券商经营业绩分化显著。12月大券商经营业绩表现整体要好于中小券商,除了东北、国金、山西、西南、兴业、东兴、浙商、国海、西部和华鑫证券之外,其余券商业绩环比均有提升;其中,方正、太平洋环比增速较快,分别为2 11.7%和10 1.4%,主要系上月业绩基数较低;大型券商中,华泰业绩环比增速最快,主要系公司调整其持有的江苏银行会计计量方式,增厚净利润约21亿元,若剔除后业绩环比下滑约40.7%,海通和国信净利润环比增速分别为119.2%和117.6%。

自营业务环比回暖是业绩改善主要因素。12月股债市场均有回暖,其中沪深 00上涨0.6%,上月微跌0.02%,中债总全价指数上涨0.1%,上月下跌0.5%,市场回暖自营改善使得上市券商业绩显著回升;市场交易略有收缩,12月股基成交额9.28万亿元,环比下滑24.5%,日均成交额4420亿元,环比下滑20.9%,换手率环比降低7.2个百分点至17.8%;IPO和再融资规模分别为16 . 2和148 .66亿元,环比下滑26.6%和提升65.6%,债券承销环比下滑 4.7%至 694.26亿元。

券商将逐步开启资金业务发展新阶段,从传统自营向衍生品拓展是大方向,投资属性弱化而服务属性增强;传统牌照业务竞争进入新阶段,收入向大券商集中趋势初步开启;牌照业务和资金业务增长核心因素均回归到客户结构、资金优势和定价能力。考虑估值和监管,券商是良好绝对收益品种。推荐配置大券商,重点推荐中信证券。

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