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公用事业静待花开荐9股

发布时间:2019-08-26 02:00:39 编辑:笔名

公用事业:静待花开 荐9股 2018-12-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2018年环保行业宏观背景:环保投资逆势上扬;社融回落,信用风险暴露。2018年宏观经济压力加大,经济增速温和回落。GDP同比增速由一季度的6.8%下滑至三季度的6.5%。基建投资偏弱,月度累计固定资产投资完成额同比增速下滑趋势明显,但生态保护和环境治理业固定资产投资逆势上扬。年初以来国家层面推进金融“去杠杆”,信用环境收缩,社会融资规模下降,融资成本上升,环保企业具备依赖资金杠杆驱动的特征,年中部分环保上市公司信用风险暴露。

2018年环保行业业绩表现:收入增速下滑,利润降幅扩大,细分板块间分化加剧。前三季度国海环保行业86家上市公司共实现营业收入1652.08亿元,同比增长10.5%,增幅与上半年的1 .9%相比出现下滑,较去年同期的28.7%亦有明显下降。归母净利润总计174.57亿元,同比下滑10.9%,较上半年的同比降幅进一步扩大5.8个百分点;扣非归母净利润159.47亿元,同比下降10.2%,与上半年增速相比降幅扩大6.8个百分点。细分板块间的分化进一步加剧,监测检测与固废危废板块表现较为坚挺。

2018年环保行业市场表现:多重利空影响,机构配置新低。行业指数经历市场下跌、信用风险、股权质押风险释放等多重利空因素影响,申万环保工程及服务、申万环保设备板块走势显著弱于沪深 00指数及创业板指数。与申万一级行业板块进行比较,环保设备、环保工程及服务板块在行业中位于年初至今跌幅榜前二。环保板块整体估值下行至历史底部,截至12月24日,环保板块整体PE估值降至21.8 倍,PB估值1.84倍。基金配置进一步下行。截至2018年三季度,股票型、偏股混合型基金对环保行业配置比例进一步下降,行业配置金额占股票投资市值比由二季度的0.41%下降至0. 6%,行业低配比例达到0.14%。

环保核心变量的演进:2019年环保行业面临政策、需求与支付的三重向好。

政策端:是环保最核心变量,融资环境改善,民营企业获得支持。

1)宏观金融政策年中转向,一系列解决民营企业融资难问题的政策出台,将有利于改善环保民营企业的融资环境,降低债务负担,无风险收益率走势在9月份开始又进入新一轮下降通道。2)产业政策持续加码,中央层面始终对生态环境保护保持积极态度,生态环保主要采用的PPP模式有望迎来政策利好,未来更加规范。 )资本市场多层次支持民营企业,并购重组进程有望加快,国资纾困资金驰援,国资“接盘”环保民企成为一大趋势。

需求端:生态环保是基建补短板重要领域,治理需求不断提升。农村环境、城镇生活污水、生活垃圾、危险废物处理设施建设以及黑臭水体和重点流域水环境综合治理等细分领域是重要方向。严禁“一刀切”意味着符合生态环境保护要求的企业,不得采取集中停产整治措施,有望促使企业向污染治理选择转变,从而促进环保治理项目需求的释放,利好环保企业订单及业绩增加。

支付端:财政支付倾斜。2018年继续实施积极的财政政策,更加侧重民生、支持三大攻坚战和服务高质量发展等方面,加大环保财政支出是积极财政政策实施的重要方向。环保治理投资呈现持续上升趋势,2008年以来,国家财政在环境保护方面的支出保持增长,9年间的复合增速达到16.4%,超过国家财政总支出同比增速,财政支付是环保项目投资的重要保障。

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